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通膨怪獸要來了?科技股別碰 只抱這類股票

二○二○年突然爆發的COVID-19疫情,讓全球經濟的起點回歸到一致,可以說當下各國政府都努力試圖讓經濟活動回復到二○一九年的狀態,只是大家心裡都明白,這個疫情至少拖個一至二年,因為沒人敢保證,接種了疫苗就可終身免疫,更不知道變異中的新冠病毒,超強傳染力還會持續多久,這一切得等到今年冬天才有答案。通膨回歸元年 擁抱大宗商品在這個背景下,美國就有理由繼續維持超寬鬆貨幣政策與舉債刺激經濟,但是股民們會發現,通膨的威脅越來越近,因此一開始,開宗明義的告訴大家,二○二一年是通膨回歸的元年,大家要做好資產配置,擁抱大宗商品、遠離科技股。聯準會在二○二○年三月一口氣祭出無限量貨幣寬鬆政策,之後聯準會的動作就比較少,反倒是拜登從去年底火速推出九千億美元的紓困案,今年初又通過了1.9兆美元的經濟刺激法案,還有二兆美元的基建計畫在國會中等待表決,甚至把教育、醫療等一起包裹起來表決的話,還可能擴張到四兆美元,可說是史上最大規模的美元量化寬鬆,這還不包括川普在二○二○年推出的三兆美元紓困方案。應該會有人好奇,美國到底可以舉債到什麼樣的地步?聯準會這台印鈔機真的可以無限量供應美元嗎?美國聯邦赤字 即將超過GDP聯準會發行貨幣是拿美國政府的稅收當信用基礎,對應著政府債務多寡程度而決定發行量,一般來說債務餘額不超過GDP的70%最好,如果債務餘額達到GDP的100%,觸及重大金融危機的警戒線,像二○一三年歐債危機時,歐豬五國債務餘額超過GDP的150%,就會發生債券信用危機。美國二○二○年財政年度的聯邦赤字將達3.3兆美元,佔GDP的98%,是二○一九年的三倍以上。上次美國債務超過GDP是二戰的一九四六年,佔GDP的106%。由於政府的債務一般平均分十年償還,如果債務餘額超過GDP的150%,每年就要償還GDP的15%,而全部債務餘額每年的利息哪怕只有2%,總量也會達到GDP的3%,加在一起就超過GDP的18%。而在美國的稅制下,40%稅收被美國州郡縣拿走,聯邦政府可以拿到的稅收實際上只能占到GDP的18%,這表示在公務人員不吃不喝的情況下,聯邦政府的稅收僅能償還本息。訂最低企業稅 善控美債規模從這個角度就不難理解,為什麼拜登在推出二兆美元基建計畫的同時,又夾帶了調高企業稅到28%,企業的海外利潤最低稅從原來的10.5%提高到21%的條件,經過仔細估算,如果能夠將企業稅調高到25%,則額外增加的稅收約等於基建計畫的二兆美元舉債,如此美債規模仍在可控的邊緣。不過,這有個前提,就是美企乖乖的繳稅,這應該很難,試問有哪個富人不避稅,是吧?所以美國財政部長葉倫四月五日才會表示,美國正在與G20經濟體合作並呼籲共同設定全球最低企業稅,防止企業為避稅而搬遷,轉至更低的稅區。對台灣而言,既不是金融自由港,也不是貿易自由港,所以國際大企業是沒有動機因為避稅而搬遷到台灣。但是從美國力推全球企業稅的動作來看,暗示著拜登政府為了振興經濟,在二兆美元基建計畫之後,可能後續還有舉債的動作。二○○一年柯林頓卸任總統時,美國國債總額不過5.7兆美元,二○○九年小布希卸任時,已經達到10.6兆美元,二○一七年歐巴馬卸任時則是19.4兆美元,而二○二○年底川普任期末,美國國債已經達到27兆美元的總額。美國輸出通膨 大宗商品走強近二十年來,美國債務總額大概是以每八年膨脹一倍的速度在增長,如果拜登連任做滿八年,美國國債可能達到40-45兆美元總額,這麼龐大的債務,必然造成弱勢美元,利多大宗商品。換言之,二○二○年至今,甚至聯準會宣示的二○二三年底之前不升息的超量化寬鬆所帶來的通貨膨脹,相比以往美國歷次面對經濟危機時的量化寬鬆的影響,會持續更長的時間,簡單說,未來的股市投資邏輯就是─美國輸出通膨。對照台股第二季盤勢變化,明顯發現造紙、鋼鐵、塑化、航運等跟大宗商品相關的類股走強,雖然還不清楚疫情對於電子類股「五窮、六絕、七上吊」的效應為何,但從中鋼四月十四日爆出47萬9742張單日成交量,創歷史天量攻上漲停,可知人氣風向已經從電子轉向大宗商品。本文作者:洪寶山(本文摘自《理財周刊1077期》)(中時新聞網)

車吻港姐風波滿2年 許志安來台工作隔離難得吐真實心聲

許志安2019年4月爆出背著太太鄭秀文,在計程車上熱吻港姐黃心穎風波,當時他聲淚俱下道歉,隨即得到鄭秀文原諒,但工作幾乎歸零。昨(16日)他撲台接受兩周隔離,結束後將參加拍攝楊祐寧首度監製並主演的影集《接招吧!製作人》,昨晚是他在台灣隔離的第一夜,他在IG發表心情,正能量說:「前面的道路很長,但每步踏實的行,一定會好的」。許志安情牽鄭秀文多年,8年前戀情開花結果結婚,被視為粉絲眼中的金童玉女,未料2年前他被港媒曝光跟小他22歲的黃心穎在計程車上交纏熱吻,引來人人撻伐,許志安開記者會向大眾及粉絲致歉,落淚痛哭說:「我覺得自己好錯、好討厭、好丟臉、好噁心、好陌生」,鄭秀文則張開雙手原諒丈夫,直言:「人誰無過」。 而小三黃心穎在網上發出道歉聲明後,便到美國避風頭,期間傳出她轉行當房仲,後來她回到香港,在鏡頭前落淚說:「我犯了錯,但我真的很努力地繼續活下去」,並否認改名當房仲業務,只說這段期間都在進修,又問她是否有和許志安或前男友馬國明聯絡?黃心穎閉口不想回應。上月媒體報導,相較於黃心穎復出之路一片灰暗,許志安終於有了新工作,第一步就是先到台灣拍電視劇,並獻唱主題曲,昨他在「安心偷食」事件滿兩年時踏上台灣土地,沒帶鄭秀文一起來台,身邊只有助理,至於拍戲酬勞,許志安經紀人回應跟在香港時差不多,並非「友情價」,因為看了劇本覺得有興趣就一口答應,而他昨晚在IG分享隔離期的休閒活動就是看書,讀物有聖經、《21世紀的21堂課》、《原子習慣》等,他對自己喊話:「一定會好的」,粉絲也為他打氣:「安仔,永遠支持你,加油呀」、「希望是個好的開始」、「可以開live跟大家聊天嗎」、「祝福平安順利」。 在 Instagram 查看這則貼文 Andy(@andyhuichion)分享的貼文 (中時新聞網)

太魯閣號事故偵結起訴 侯友宜:不但從速 更要從重

台鐵太魯閣事故造成49死、200餘人傷,花蓮地檢署火速以過失致死與肇事逃逸兩罪起訴包商李義祥,新北市長侯友宜今(17)日上午出席活動時,媒體詢問對此看法,侯友宜表示,對受害者家屬來說,他們心情是非常悲傷和沉重,他們對司法的期盼,希望能換回公平與正義,所以司法對肇事者的責任,不但要從速,更重要要從重,才能撫慰被害者和所有人的心靈。媒體追問,這樣的起訴是否會讓家屬更難過?侯友宜說,因為家屬對司法的判決有不一樣的聲音,希望司法要重視他們的聲音,他們的心情,我們完全可以接受與理解,希望司法能從速、從重,儘速撫平他們的痛苦。直言日本排核廢水入海「對台不公平」 侯友宜籲蔡政府:應堅決表達立場!訂閱影音:中時新聞網

46名台籍電信詐騙犯遭北京判刑 陸委會:應帶回台灣審判

北京市海澱區法院昨對從西班牙押解到中國的46名台灣籍電信詐騙嫌犯宣判,最重判處有期徒刑13年。對此,陸委會表示,跨境電信犯罪處理,我方向來主張應透過各方合作,共同打擊跨境電信犯罪,並將相關涉案人,帶回台灣依法進行審判。對於中國大陸法院的宣判,應對台籍被告的各項司法權益給予保障,也應依兩岸司法互助協議,給予家屬探視的便利。陸委會說明,近期我警方也破獲電信詐騙集團,為保障兩岸間被害民眾之財產權益,呼籲陸方,雙方應該在既有基礎上進行合作,共同打擊跨境電信詐騙犯罪,透過兩岸治安機關合作溯源追查,才能將幕後主嫌繩之以法,從源頭徹底瓦解犯罪集團,保障兩岸人民權益福祉。

毛利率挑飆股秘笈

近日台股衝上萬七關卡後,高檔之際賣壓湧出,爆出歷史天量,任何風吹草動都會造成股市上下沖洗劇烈,此時,在小心謹慎之餘,回歸基本面選股,不僅可順勢撿便宜,更可以增加持股信心;且由於基本面選股依舊是法人的主要策略,基本面表現佳的公司,更可望在大跌後,獲法人買盤進駐。而財報就是檢視公司基本面的重要依據,財報分析有許多面向,包括損益表、資產負債表、現金流量表等,其中,毛利率因可體現一間公司的產品獲利能力、企業競爭力,因此成為基本面選股的主流指標之一。 毛利率的背後是競爭力一般來說,擁有較高毛利率的公司,代表競爭力較強,通常表示公司在該領域具有獨特的能力,像是掌握專業技術與客戶、產品創新,或具有規模經濟等優勢,因此往往是該領域中的龍頭廠商或是利基型廠商,而高毛利公司通常也較受法人青睞,股價上漲的可能性也較大。不過這也因各產業而有著結構性的差異,使用時除了參考過去數字之外,還須橫向與其他同業公司做比較。此外,選股也並非一味只追逐高毛利率個股,對於長期投資來說,穩定永遠是優於一次性爆發,可多留意毛利率穩步成長的公司,重點是要搭配獲利能力,在投資上才相對具有參考價值。過往,台灣因以代工型態為主,許多業者透過殺價爭取訂單,也使毛利率越殺越低;但近年來,台廠多轉為研發高附加價值產品來增加市場競爭力,毛利率明顯回升;由此可知,擁有強大競爭力、不須殺價競爭的產業,可望持續推升毛利率成長。專家指出,目前因著大環境結構性需求的轉變,自去年下半年開始台灣許多產業出現一波波缺貨、漲價浪潮,且此趨勢可望貫穿今年;再者,美中貿易戰趨勢不變,台廠也多已轉型有成,擁有良好的利基優勢,都讓國際訂單未來可望持續湧入台灣,更加挹注公司毛利率成長。觀察去年年報,在漲價效益加持之下,確實可見不少公司毛利率明顯跳升,包括航運、面板、塑化、晶圓代工、ABF等。而在眾多產業中,IC設計因產業特性,不僅毛利率高,且獲利能力普遍也強,是孕育高價股的搖籃之一,其中,矽智財(IP)產業因為是提供智慧財產的行業,由於沒有直接成本,營收來自於出售IP技術,以收取授權金或權利金,且一次開發的產品可以賣給多家客戶,因此純IP業者又比IC設計業者擁有相對更高、且幾乎達百分之百的毛利率。純IP廠毛利率達百分百對台灣IP廠來說,過去一年因5G、AI、HPC等新機會大量出現,加上去美化商機助攻,以及晶圓代工產能缺貨,都讓業者荷包賺飽飽、業績大幅成長,且隨著高速運算、數據中心、有線與無線網路、物聯網等領域的需求迎來爆發成長,預期將持續帶動相關IP業者營運走揚。由於IP產品眾多,舉凡晶片設計中所需的邏輯、記憶體、類比線路或測試等功能,都可以自成一完整的功能模組來使用或銷售,而國內各IP廠,因發展的領域並不衝突,可望持續在各自領域中,大搶商機;像是力旺專長在於嵌入式記憶體領域,M31主要提供基礎元件IP以及高速傳輸IP,而晶心科則深耕開放架構RISC-V的嵌入式處理器(CPU)IP。(全文未完)全文及圖表請見《先探投資週刊2139期精彩當期內文轉載》(中時新聞網)

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